BOB平臺(tái)
【華泰期貨早盤建議】宏觀大類：政策助力行情 經(jīng)濟(jì)展望樂觀20241213
關(guān)注國(guó)內(nèi)跨年行情。進(jìn)入12月，2024年即將收官。從歷史表現(xiàn)來看，基于重要會(huì)議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期，以及跨年的季節(jié)性資金投放和消費(fèi)行為，A股季節(jié)性上均表現(xiàn)不俗，能夠繼續(xù)關(guān)注今年的“跨年行情”。9月底以來，在國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣雙管齊下的背景下，“政策底”的信號(hào)相對(duì)明朗，10月和11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始體現(xiàn)政策傳導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)改善。關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)政策預(yù)期。12月9日中央政治局會(huì)議釋放出更加積極的政策信號(hào)，強(qiáng)調(diào)實(shí)施“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”和“適度寬松”的貨幣政策，進(jìn)一步加碼宏觀政策以提振經(jīng)濟(jì)，為A股市場(chǎng)提供了更為堅(jiān)實(shí)的政策支撐?！胺€(wěn)住樓市股市”的明確部署，更是直接針對(duì)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)釋放利好，增強(qiáng)了跨年行情的預(yù)期。12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，會(huì)議部署了明年更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，明白準(zhǔn)確地提出提高財(cái)政赤字率、增加超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行等具體舉措，為A股市場(chǎng)跨年行情提供了更為明確的政策支撐。
特朗普交易有所降溫。特朗普政府的內(nèi)閣成員基本明確，整體思路均延續(xù)特朗普的主張——對(duì)外加稅+對(duì)內(nèi)減稅+制造業(yè)回流+美國(guó)優(yōu)先+反移民+支持傳統(tǒng)能源。其中，擬任財(cái)長(zhǎng)斯科特·貝森特所主張的“3-3-3”政策對(duì)遠(yuǎn)端通脹預(yù)期有所下修，“即到2028年將預(yù)算赤字降至GDP的3%、通過放松管制實(shí)現(xiàn)3%的GDP增長(zhǎng)、每日增產(chǎn)300萬桶石油或等量能源”，同時(shí)他還提到“特朗普的關(guān)稅威脅是一種談判策略，目的是從其他幾個(gè)國(guó)家獲取讓步”。11月26日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普表示，將對(duì)墨西哥和加拿大進(jìn)口產(chǎn)品全面加征25%關(guān)稅，并計(jì)劃對(duì)中國(guó)商品追加10%關(guān)稅。整體近期特朗普交易有所降溫，等待明年1月20日正式上任后的具體政策。美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)不溫不火，失業(yè)率抬升同時(shí)新增非農(nóng)增加，衍生品顯示美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25bp的概率為87.7%。12月11日公布的美國(guó)11月未季調(diào)CPI同比升2.7%，前值升2.6%；季調(diào)后CPI環(huán)比升0.3%，前值升0.2%，均符合市場(chǎng)預(yù)期。12月12日歐洲央行下調(diào)三大關(guān)鍵利率25基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)全球金融市場(chǎng)影響有限。
航運(yùn)：遠(yuǎn)月合約面臨運(yùn)價(jià)節(jié)奏以及地緣端的雙重壓制，1月份現(xiàn)貨價(jià)格下降斜率是近月合約博弈點(diǎn)
遠(yuǎn)期合約面臨運(yùn)價(jià)見頂回落以及巴以和談持續(xù)推進(jìn)的雙重利空壓制。此輪運(yùn)價(jià)高點(diǎn)或已然浮現(xiàn)，歷史年份，運(yùn)價(jià)1月份-3月份延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)；巴以和談持續(xù)推進(jìn)，遠(yuǎn)期目前存有蘇伊士運(yùn)河恢復(fù)通行預(yù)期。遠(yuǎn)月合約面臨運(yùn)價(jià)節(jié)奏以及地緣端的雙重壓制，預(yù)計(jì)一直會(huì)維持到3月份。
總的來看，1月份漲價(jià)函目前已經(jīng)公布（或是最后一個(gè)向上驅(qū)動(dòng)），考慮到1月份運(yùn)力供給的大幅度的增加以及歷年1-3月份運(yùn)價(jià)的走勢(shì)，我們大家都認(rèn)為此輪運(yùn)價(jià)高點(diǎn)或已出現(xiàn)，投資者需轉(zhuǎn)變投資思維，后期現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為震蕩向下，交易的大方向也有一定可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)（由目前的以做多為主轉(zhuǎn)為做空為主）。2月合約后期聚焦點(diǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨價(jià)格震蕩向下斜率如何，目前初步預(yù)估2800點(diǎn)或是02合約的階段頂部，目前了解到近期貨量有所回升，且部分船司有幾率存在缺箱，或?qū)Υ溯啲F(xiàn)貨價(jià)格下降斜率產(chǎn)生影響。
?；鹫勁欣^續(xù)推動(dòng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日，以色列國(guó)防部長(zhǎng)卡茨在與美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)奧斯汀通電話時(shí)表示，目前有可能通過重啟談判達(dá)成一項(xiàng)新協(xié)議，并由此釋放所有被扣押人員，包括美國(guó)公民，雙方還討論了敘利亞局勢(shì)的發(fā)展以及以色列占領(lǐng)戈蘭高地?cái)⒗麃喴粋?cè)緩沖區(qū)等情況。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日晚，以色列國(guó)防軍公布消息稱，根據(jù)與黎巴嫩達(dá)成的停火協(xié)議，當(dāng)天上午部隊(duì)已撤出黎巴嫩南部的希亞姆地區(qū)，黎巴嫩武裝部隊(duì)士兵將與聯(lián)合國(guó)駐黎巴嫩臨時(shí)部隊(duì)一起部署在該地區(qū)。以色列軍方表示，其仍部署在黎巴嫩南部的別的地方，并將繼續(xù)打擊任何威脅。
截至2024年12月12日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)87624 手，較前一日減少818手，單日成交70297 手，較前一日減少20987手。EC2502合約日度上漲0.50%，EC2504合約日度下跌0.93%，EC2506合約日度下跌1.22%，EC2508合約日度下跌1.11%，EC2412合約日度下跌0.19%（注：均以前一日收盤價(jià)做核算）。12月6日公布的SCFI（上海-歐洲航線 $/TEU, SCFI（上海-美西航線日公布的SCFIS收于3032.96 點(diǎn)，周度環(huán)比上漲7.22%。
海外方面，美國(guó)通脹意外回升，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期上升，三大股指均收跌。國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市。五部門印發(fā)通知，將國(guó)債、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍，有望給權(quán)益市場(chǎng)帶來增量資金?？偟膩砜?，股指的長(zhǎng)期配置邏輯持續(xù)，建議多配股指。
重要會(huì)議部署重點(diǎn)任務(wù)。宏觀方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。會(huì)議要求，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，兜牢基層“三?！钡拙€。要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。海外方面，美國(guó)11月PPI同比升3.0%，預(yù)期升2.6%；環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.2%。核心PPI同比升3.4%，預(yù)期升3.2%；環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.2%。上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)24.2萬人，預(yù)期22.0萬人。
指數(shù)走強(qiáng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，A股三大指數(shù)震蕩上行，滬指漲0.85%報(bào)3461.5點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.35%。行業(yè)方面，板塊指數(shù)漲多跌少，消費(fèi)板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，商貿(mào)零售連續(xù)領(lǐng)漲，餐飲、綜合、美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)等6個(gè)行業(yè)漲幅超2%，僅鋼鐵、煤炭、機(jī)械設(shè)備行業(yè)收跌。當(dāng)日成交量回升，滬深兩市成交金額為1.87萬億元。五部門印發(fā)《關(guān)于全方面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》，將國(guó)債、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。美股方面，三大指數(shù)全線收跌。
期指增倉(cāng)。期貨市場(chǎng)，期指基差均回升。成交持倉(cāng)方面，股指期貨的成交量、持倉(cāng)量均增加。
12月12日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了661億元7天逆回購(gòu)操作，操作利率為1.5%；貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率回升，10年期國(guó)債收益率逼近1.8%。
宏觀面：（1）宏觀政策：12月12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出明年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊；提高赤字、特別國(guó)債和專項(xiàng)債額度。2）通脹：11月CPI同比上漲0.2%。
資金面：（3）央行：12月12日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了661億元7天逆回購(gòu)操作，操作利率為1.5%。（4）貨幣市場(chǎng)：主要期限回購(gòu)利率1D、7D、14D和 1M分別為1.48%、1.63%、1.87% 和1.71%，回購(gòu)利率近期回升。
隨著海外臨近圣誕假期，原油市場(chǎng)流動(dòng)性逐步轉(zhuǎn)淡，近期隨著美國(guó)對(duì)伊朗影子油輪的制裁力度加大，伊朗油的貼水上漲，海上浮倉(cāng)數(shù)量開始增加，部分買家或回避受到制裁的影子油輪，伊朗油銷售的難度加大，但目前尚不清楚這會(huì)對(duì)伊朗原油出口造成多大的沖擊，但能確定的是在川普上臺(tái)后對(duì)伊朗極限施壓的背景下， 伊朗面臨的挑戰(zhàn)加大。
上期所燃料油期貨主力合約FU2503夜盤收漲0.19%，報(bào)3179元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約LU2503夜盤收跌0.13%，報(bào)3842元/噸。
昨夜原油寬幅震蕩，燃料油在昨天日盤大面積上漲后昨夜小幅調(diào)整，但FU2501合約昨夜繼續(xù)大面積上漲。高硫燃料油基本面偏緊，部分海外煉廠意外檢修導(dǎo)致供應(yīng)階段性下滑；疊加FU倉(cāng)單量偏低，用于有效交割的資源不足，近月合約明顯受到額外推升；但基于估值與供需邊際變化的預(yù)期，F(xiàn)U估值在未來3個(gè)月左右存在回調(diào)空間。低硫燃料油支撐因素在于四季度出口配額偏緊、國(guó)產(chǎn)量大幅度地下跌；但中期剩余產(chǎn)能充裕、下游船燃需求份額被替代的趨勢(shì)未改，LU估值未來將面臨新的壓力。
昨日華南民用氣市場(chǎng)主流成交價(jià)格為5000-5100元/噸，較上一工作日穩(wěn)定。主營(yíng)煉廠民用氣供應(yīng)量偏低，民用氣主流成交走穩(wěn)，煉廠價(jià)格較之碼頭優(yōu)勢(shì)不足，部分高位出貨一般。珠三角進(jìn)口氣市場(chǎng)主流成交價(jià)格為5090-5130元/噸。珠三角進(jìn)口貨源充裕，賣方高價(jià)出貨受限，主流成交走穩(wěn)，個(gè)別小跌，下游采購(gòu)熱情一般。短期驅(qū)動(dòng)不明顯，建議保持謹(jǐn)慎，觀望為主。
昨日華北、華南和川渝地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)下跌，東北以及山東地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲，其余地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定。瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)需求預(yù)期偏弱，市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎。就瀝青自身基本面而言，國(guó)內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷與產(chǎn)量維持低位，隨氣溫下降，北方地區(qū)終端項(xiàng)目逐步收尾，瀝青剛性需求進(jìn)一步走弱，短期建議觀望為 主。
PX、PTA、PF中性。PX方面，近期國(guó)內(nèi)短流程裝置隨著效益轉(zhuǎn)弱有檢修現(xiàn)象，但整體開工仍在高位，汽油弱勢(shì)和交割壓力下PXN仍受到壓制，同時(shí)PTA新裝置投產(chǎn)預(yù)計(jì)也對(duì)PXN底部形成支撐，價(jià)格波動(dòng)受到原料以及宏觀影響為主。PTA方面，聚酯負(fù)荷下滑，PTA供需趨累，年底新裝置投產(chǎn)增量預(yù)期下預(yù)計(jì)PTA弱勢(shì)震蕩，但隨著PTA價(jià)格走低，聚酯工廠買氣尚可。短纖方面，后續(xù)需求逐步下滑，12月份累庫(kù)壓力將加大，PF加工費(fèi)預(yù)計(jì)偏弱盤整。
瓶片方面，當(dāng)前瓶片處于產(chǎn)能集中投放期，產(chǎn)能高速擴(kuò)張從2023年下半年開始，預(yù)計(jì)將一直延續(xù)至上半年，供應(yīng)預(yù)期相對(duì)寬松；現(xiàn)貨方面，瓶片工廠庫(kù)存累積至高位，高供應(yīng)下瓶片加工費(fèi)承壓，昨日瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)476元/噸(+9)，市場(chǎng)行情報(bào)價(jià)跟隨原料成本為主，但近期華潤(rùn)等裝置按計(jì)劃?rùn)z修，瓶片負(fù)荷有所下滑，如果庫(kù)存能夠去化，瓶片加工費(fèi)可能小幅反彈。
成本端，周三隔夜原油大面積上漲，日內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期基本面依然均對(duì)油價(jià)形成打壓。汽油方面，美國(guó)汽油市場(chǎng)裂解價(jià)差整體依然弱勢(shì)，未有明顯起色，當(dāng)前汽油旺季結(jié)束，汽油需求對(duì)芳烴支撐作用有限。上游芳烴利潤(rùn)方面，人民幣短流程經(jīng)濟(jì)性高位回落，影響工廠外采積極性，負(fù)荷有所下滑。
PX方面，PXN 178美元/噸(-4）,石腦油裂解價(jià)差87美元/噸(+4）。隨著PX負(fù)荷下調(diào)，供應(yīng)壓力較前期可能緩解，但現(xiàn)貨依然充裕，同時(shí)汽油弱勢(shì)和交割壓力下PXN仍受到壓制，但PTA新裝置投產(chǎn)預(yù)計(jì)也對(duì)PXN底部形成支撐，繼續(xù)下壓空間存在限制，在目前缺乏明確指引的情況下，PX走勢(shì)跟隨原料，關(guān)注調(diào)油進(jìn)展。
TA方面，TA基差 (基于2501合約)-55元/噸 (+3），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)216元/噸（-40）。隨著上周英力士裝置計(jì)劃內(nèi)檢修，PTA負(fù)荷逐步提升到年內(nèi)新高，加工費(fèi)壓縮。聚酯負(fù)荷高位下滑至91%，PTA供需趨累，年底新裝置投產(chǎn)增量預(yù)期下預(yù)計(jì)PTA弱勢(shì)震蕩，隨著PTA價(jià)格走低，聚酯工廠買氣尚可。
需求方面，近期織造負(fù)荷下滑速度放緩，但整體開機(jī)率還是下行趨勢(shì)，12月下織造企業(yè)預(yù)計(jì)將陸續(xù)放假，負(fù)荷預(yù)計(jì)也會(huì)加速下滑，但原料價(jià)格低位下大部分企業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)堅(jiān)持到1月上，成品庫(kù)存累積中。聚酯方面，當(dāng)前下游原料備貨依然低位，以剛需備貨為主，庫(kù)存回升，12月下旬終端將再視長(zhǎng)絲促銷力度備貨；聚酯負(fù)荷近期繼續(xù)下滑，主要是瓶片的計(jì)劃內(nèi)檢修，短期來看聚酯負(fù)荷依然能維持90%以上，長(zhǎng)絲減產(chǎn)存疑，1月隨著織造負(fù)荷下降向上傳導(dǎo)可能有所下滑。
PF方面，現(xiàn)貨基差2502合約+100（-0），PF生產(chǎn)利潤(rùn)437元/噸(+21)，下游紗廠部分減產(chǎn)，原料采購(gòu)維持剛需，后續(xù)需求逐步下滑，12月份累庫(kù)壓力將加大，PF加工費(fèi)預(yù)計(jì)偏弱盤整。
PX、PTA、PF中性。PX方面，近期國(guó)內(nèi)短流程裝置隨著效益轉(zhuǎn)弱有檢修現(xiàn)象，但整體開工仍在高位，汽油弱勢(shì)和交割壓力下PXN仍受到壓制，同時(shí)PTA新裝置投產(chǎn)預(yù)計(jì)也對(duì)PXN底部形成支撐，價(jià)格波動(dòng)受到原料以及宏觀影響為主。PTA方面，聚酯負(fù)荷下滑，PTA供需趨累，年底新裝置投產(chǎn)增量預(yù)期下預(yù)計(jì)PTA弱勢(shì)震蕩，但隨著PTA價(jià)格走低，聚酯工廠買氣尚可。短纖方面，后續(xù)需求逐步下滑，12月份累庫(kù)壓力將加大，PF加工費(fèi)預(yù)計(jì)偏弱盤整。
EG現(xiàn)貨基差（基于2501合約）79元/噸（+5）, 當(dāng)下貿(mào)易環(huán)節(jié)乙二醇流轉(zhuǎn)貨源不多，基差偏強(qiáng)。
生產(chǎn)利潤(rùn)及國(guó)內(nèi)開工，原油制EG生產(chǎn)利潤(rùn)為-874元/噸（-52），煤制EG生產(chǎn)利潤(rùn)為270元/噸（+11）。
庫(kù)存方面，根據(jù)隆眾周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，華東主港地區(qū) MEG 港口庫(kù)存預(yù)估約在44.45萬噸附近，環(huán)比上周減少2.1萬噸，到貨節(jié)奏及部分碼頭卸貨延遲影響下，本周庫(kù)存仍呈現(xiàn)去化趨勢(shì)。
中性。純苯方面，浙石化EB復(fù)工后，純苯累庫(kù)速率預(yù)期將有所放緩，下游CPL開工韌性仍支撐剛需，純苯加工費(fèi)預(yù)期低位震蕩。苯乙烯方面，浙石化EB檢修復(fù)工后，預(yù)期苯乙烯從去庫(kù)周期重新進(jìn)入小幅累庫(kù)周期，但工廠庫(kù)存的累積傳導(dǎo)至港口庫(kù)存的累積尚需時(shí)間，港口基差仍堅(jiān)挺，逐步轉(zhuǎn)入累庫(kù)周期預(yù)期下，苯乙烯生產(chǎn)利潤(rùn)預(yù)期逐步回落。下游方面，EPS進(jìn)入季節(jié)性降負(fù)階段，但白電排產(chǎn)尚可，PS及ABS在庫(kù)存去化背景下，對(duì)苯乙烯原料剛需采購(gòu)尚可。單邊建議暫觀望；價(jià)差方面，BZN觀望等待來年低點(diǎn)配多機(jī)會(huì)，EB-BZ逢高做縮。
周一純苯港口庫(kù)存15.1萬噸（+0.6萬噸），庫(kù)存增加；純苯加工費(fèi)293美元/噸
EB基差475元/噸（+0元/噸）；生產(chǎn)利潤(rùn)-29元/噸（+12元/噸）。
中性。純苯方面，浙石化EB復(fù)工后，純苯累庫(kù)速率預(yù)期將有所放緩，下游CPL開工韌性仍支撐剛需，純苯加工費(fèi)預(yù)期低位震蕩。苯乙烯方面，浙石化EB檢修復(fù)工后，預(yù)期苯乙烯從去庫(kù)周期重新進(jìn)入小幅累庫(kù)周期，但工廠庫(kù)存的累積傳導(dǎo)至港口庫(kù)存的累積尚需時(shí)間，港口基差仍堅(jiān)挺，逐步轉(zhuǎn)入累庫(kù)周期預(yù)期下，苯乙烯生產(chǎn)利潤(rùn)預(yù)期逐步回落。下游方面，EPS進(jìn)入季節(jié)性降負(fù)階段，但白電排產(chǎn)尚可，PS及ABS在庫(kù)存去化背景下，對(duì)苯乙烯原料剛需采購(gòu)尚可。單邊建議暫觀望；價(jià)差方面，BZN觀望等待來年低點(diǎn)配多機(jī)會(huì)，EB-BZ逢高做縮。
逢低做多套保。港口方面，伊朗開工仍處于低位，非伊方面歐美開工延續(xù)低位，11月伊朗裝船已出現(xiàn)明顯下滑，預(yù)計(jì)12月裝船量逐步降低，港口開始兌現(xiàn)去庫(kù)周期，關(guān)注后續(xù)到港情況。市場(chǎng)預(yù)期的興興等MTO裝置的未來檢修計(jì)劃亦待跟蹤。內(nèi)地方面，12月西南氣頭甲醇冬檢，下游傳統(tǒng)開工表現(xiàn)不錯(cuò)，內(nèi)地工廠庫(kù)存無壓力，但內(nèi)蒙寶豐烯烴開車有所推遲，外采需求放緩。
港口方面，甲醇太倉(cāng)現(xiàn)貨基差至01+10，基差基本持穩(wěn)，西北周初指導(dǎo)價(jià)基本持穩(wěn)。卓創(chuàng)港口倉(cāng)庫(kù)存儲(chǔ)的總量在113.42萬噸，較上一期數(shù)據(jù)減少10.78萬噸；江蘇甲醇庫(kù)存在65.92（-6.28）萬噸，浙江甲醇庫(kù)存16.3（-3.7）萬噸。
外盤開工率維持低位震蕩，馬來西亞Petronas石化公司納閩2#242萬噸/年上周后期，其一套170萬噸甲醇裝置臨時(shí)停車檢修，短時(shí)停車3天，于本周初重啟恢復(fù)中，另外一套甲醇裝置穩(wěn)定運(yùn)行中。OCI Beaumont德克薩斯近期甲醇裝置穩(wěn)定運(yùn)行中；伊朗Zagros PC阿薩魯耶2#330萬噸/年目前兩套甲醇裝置停車檢修中Bushehr阿薩魯耶165萬噸/年目前甲醇裝置運(yùn)行負(fù)荷偏低，近期同樣存在停車檢修計(jì)劃。Sabalan PC阿薩魯耶165萬噸/年目前甲醇裝置停車檢修中。
國(guó)內(nèi)開工率高位小幅下降。南京誠(chéng)志1期29.5萬噸/年MTO裝置負(fù)荷不滿，其配套60萬噸/年甲醇裝置正常運(yùn)行；2期60萬噸/年MTO裝置負(fù)荷不滿。川維預(yù)期24年12月15日到25年1月8日檢修。常州富德30萬噸/年MTO裝置維持停車；山東恒通30萬噸/年MTO裝置負(fù)荷8成；山東魯西甲醇30萬噸/年烯烴裝置11月29日停車檢修。
逢低做多套保。港口方面，伊朗開工仍處于低位，非伊方面歐美開工延續(xù)低位，11月伊朗裝船已出現(xiàn)明顯下滑，預(yù)計(jì)12月裝船量逐步降低，港口開始兌現(xiàn)去庫(kù)周期，關(guān)注后續(xù)到港情況。市場(chǎng)預(yù)期的興興等MTO裝置的未來檢修計(jì)劃亦待跟蹤。內(nèi)地方面，12月西南氣頭甲醇冬檢，下游傳統(tǒng)開工表現(xiàn)不錯(cuò)，內(nèi)地工廠庫(kù)存無壓力，但內(nèi)蒙寶豐烯烴開車有所推遲，外采需求放緩。
中性：存量檢修裝置開車重啟，開工率逐步提升，新增裝置中英石化、內(nèi)蒙寶豐、金誠(chéng)石化順利投產(chǎn)，新增產(chǎn)能持續(xù)放量，整體供應(yīng)壓力尚可。庫(kù)存仍處于低位，整體供應(yīng)端壓力不大。年底裕龍石化存投產(chǎn)預(yù)期，中長(zhǎng)期供應(yīng)壓力較大。下游開工率維持緩慢下行，剛需采購(gòu)維持。PDH制PP利潤(rùn)處于盈虧平衡附近，PDH開工率仍維持低位，預(yù)計(jì)聚烯烴維持區(qū)間整理。
基差方面，LL華東基差在390 元/噸， PP華東基差在-10 元/噸。
生產(chǎn)利潤(rùn)及國(guó)內(nèi)開工方面，國(guó)際油價(jià)弱勢(shì)，成本端支撐偏弱，聚烯烴存量檢修裝置開車重啟，開工率逐步提升，PDH制PP利潤(rùn)盈虧平衡附近。
市場(chǎng)：十二月十二日，尿素主力收盤1737 元/噸（+2）；河南小顆粒出廠價(jià)報(bào)價(jià)：1780 元/噸（0）；山東地區(qū)小顆粒報(bào)價(jià)：1790 元/噸（0）；江蘇地區(qū)小顆粒報(bào)價(jià)：1800 元/噸（0）；小塊無煙煤900 元/噸（0），尿素成本1635 元/噸（0），出口利潤(rùn)-17 元/噸（-0）。
供應(yīng)端：截至十二月十三日，企業(yè)產(chǎn)能利用率82.40%（+0.08%）。樣本企業(yè)總庫(kù)存量為143.24 萬噸（+4.24），港口樣本庫(kù)存量為15.50 萬噸（-0.20）。
需求端：截至十二月十三日，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率43.59%（+1.67%）；三聚氰胺產(chǎn)能利用率為58.10%（-0.44%）；尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)7.18 日（-0.88）。
PVC中性：目前上游個(gè)別工廠有小幅調(diào)整開工的計(jì)劃，但總體因上游檢修裝置繼續(xù)減少疊加冬季裝置須維持較高的開工率，供應(yīng)仍呈現(xiàn)寬松格局。下游需求處于季節(jié)性淡季，后期著重關(guān)注絕對(duì)價(jià)格低位背景下，下游工廠是否有持續(xù)采購(gòu)原料的意愿。國(guó)內(nèi)出口利潤(rùn)低迷不利于后期出口的繼續(xù)改善，PVC延續(xù)供需寬松格局。隨著近期PVC價(jià)格的持續(xù)下行，后期須關(guān)注下方成本支撐。目前上游氯堿綜合利潤(rùn)仍存，PVC價(jià)格仍有壓力，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)偏弱運(yùn)行。
燒堿謹(jǐn)慎偏空：上游生產(chǎn)利潤(rùn)仍存疊加冬季上游開工率總體呈現(xiàn)季節(jié)性回升，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松格局。燒堿現(xiàn)貨價(jià)格的支撐主要在下游氧化鋁價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)。目前氧化鋁價(jià)格存高位回落風(fēng)險(xiǎn)或?qū)龎A價(jià)格產(chǎn)生壓力。燒堿需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，疊加估值不低，預(yù)計(jì)燒堿價(jià)格偏弱運(yùn)行。目前燒堿上游工廠庫(kù)存偏低，后期存累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。
期貨價(jià)格及基差：12月12日，PVC主力收盤價(jià)5076元/噸（+21）；華東基差-16元/噸（-1）；華南基差14元/噸（-21）。
現(xiàn)貨價(jià)格及價(jià)差：12月12日，華東（電石法）報(bào)價(jià)：5060元/噸（+20）；華南（電石法）報(bào)價(jià)：5090元/噸（0）；PVC華東-西北-450：-240元/噸（-10）；PVC華南-華東-50：-20元/噸（-20）；PVC華北-西北-250：-50元/噸（0）。
上游成本：12月12日，蘭炭：陜西845元/噸（0）；電石：華北3140元 /噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：12月12日，電石利潤(rùn)174元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)1207.3元/噸（-31）；西北氯堿綜合利潤(rùn)：1437.0元/噸（+30）。
期貨價(jià)格及基差：12月12日，SH主力收盤價(jià)2507元/噸（-21）；山東32%液堿基差430.5元/噸（-10）。
現(xiàn)貨價(jià)格及價(jià)差：12月12日，山東32%液堿報(bào)價(jià)：2507元/噸（-21）；山東50%液堿報(bào)價(jià)：1490元/噸（0）；新疆99%片堿報(bào)價(jià)3100元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：130.0元/噸（+10）；山東50%液堿-32%液堿：42.5元/噸（+31）；50%液堿廣東-山東：270元/噸（+10）。
上游成本：12月12日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北280元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：12月12日，山東燒堿利潤(rùn)：1878.6元/噸（-31）。
截至12月6日，燒堿上游庫(kù)存：29.07萬噸（+3）；燒堿開工率：84.58%（-0.44%）。
PVC中性：目前上游個(gè)別工廠有小幅調(diào)整開工的計(jì)劃，但總體因上游檢修裝置繼續(xù)減少疊加冬季裝置須維持較高的開工率，供應(yīng)仍呈現(xiàn)寬松格局。下游需求處于季節(jié)性淡季，后期著重關(guān)注絕對(duì)價(jià)格低位背景下，下游工廠是否有持續(xù)采購(gòu)原料的意愿。國(guó)內(nèi)出口利潤(rùn)低迷不利于后期出口的繼續(xù)改善，PVC延續(xù)供需寬松格局。隨著近期PVC價(jià)格的持續(xù)下行，后期須關(guān)注下方成本支撐。目前上游氯堿綜合利潤(rùn)仍存，PVC價(jià)格仍有壓力，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)偏弱運(yùn)行。
燒堿謹(jǐn)慎偏空：上游生產(chǎn)利潤(rùn)仍存疊加冬季上游開工率總體呈現(xiàn)季節(jié)性回升，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松格局。燒堿現(xiàn)貨價(jià)格的支撐主要在下游氧化鋁價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)。目前氧化鋁價(jià)格存高位回落風(fēng)險(xiǎn)或?qū)龎A價(jià)格產(chǎn)生壓力。燒堿需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，疊加估值不低，預(yù)計(jì)燒堿價(jià)格偏弱運(yùn)行。目前燒堿上游工廠庫(kù)存偏低，后期存累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。
下游輪胎市場(chǎng)產(chǎn)能利用率相對(duì)來說比較穩(wěn)定，整體表現(xiàn)偏弱。當(dāng)前利好消息支撐有限，但需求面的利空指引持續(xù)發(fā)酵，部分業(yè)者對(duì)后市表現(xiàn)持偏空態(tài)度。在此情景下，貿(mào)易商與終端之間的博弈越來越明顯，在利好支撐有限的當(dāng)下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，多等待其他消息面的指引。
原料：泰國(guó)煙片76.22泰銖/公斤（+0.43），泰國(guó)膠水74.5泰銖/公斤（+0.50），泰國(guó)杯膠63.45泰銖/公斤（+0.15），泰國(guó)膠水-杯膠11.05泰銖/公斤（+0.35），因國(guó)外假期，今日泰國(guó)原料暫無報(bào)價(jià)；
現(xiàn)貨及價(jià)差：12月12日，BR基差-45元/噸（+115），丁二烯上海石化600688）出廠價(jià)10500元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化600002）BR9000報(bào)價(jià)13700元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13600元/噸（-50），山東民營(yíng)順丁橡膠13400元/噸（0），BR非標(biāo)價(jià)差245元/噸（-165），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-1201元/噸（-52）；
開工率：12月6日，高順順丁橡膠開工率為72.52%（+2.44%）；獨(dú)山子石化裝置低負(fù)生產(chǎn)，其他生產(chǎn)商均為正常運(yùn)行或滿負(fù)荷生產(chǎn)；
庫(kù)存：12月6日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為3540噸（-275），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為2.585噸（0.06 ）；
RU、NR中性。昨日天膠現(xiàn)貨價(jià)格微幅上漲，下游制品維持剛需采買。此前泰國(guó)原料由于降雨，成本支撐天膠價(jià)格高位運(yùn)行。下周泰國(guó)雨水減少，市場(chǎng)關(guān)注產(chǎn)量回升壓力。加之近期社會(huì)庫(kù)存和港口庫(kù)存回升，因此短期天然橡膠或以中性對(duì)待，關(guān)注宏觀氛圍與現(xiàn)貨成交的變化。
BR中性。原料端丁二烯微幅下降，成交一般。順丁橡膠價(jià)格相對(duì)來說比較穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)淡，成本支撐不足，下游需求疲軟，成交商談承壓，短期順丁橡膠或區(qū)間調(diào)整，建議以中性對(duì)待。
12月12日，滬金主力合約開于627.40元/克，收于631.38元/克，較前一交易日收盤價(jià)上漲0.86%。當(dāng)日成交量為260,864手，持倉(cāng)量為176,609手。
昨日夜盤滬金主力合約開于628.60元/克，收于625.52元/克，較昨日午后收盤下降0.59%。
12月12日，滬銀主力合約開于7,930元/千克，收于8,014元/千克，較前一交易日收盤上漲0.96%。當(dāng)日成交量為736,240手，持倉(cāng)量374,828手。
昨日夜盤滬銀主力合約開于7,938元/千克，收于7,814元/千克，較昨日午后收盤下降1.67%。
昨日，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，取消了保持利率限制性的表述。交易員現(xiàn)預(yù)計(jì)歐洲央行2025年利率下調(diào)幅度將低于125個(gè)基點(diǎn)。此外，瑞士央行大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期為降息25個(gè)基點(diǎn)，瑞士央行還行表示，準(zhǔn)備在必要時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)。地緣方面，以色列空襲大馬士革周邊地區(qū)，軍隊(duì)暫時(shí)進(jìn)入敘利亞緩沖區(qū)；據(jù)悉俄羅斯接近就在敘利亞維持軍事基地達(dá)成協(xié)議，俄稱已與“沙姆解放組織”政治委員會(huì)建立非間接接觸。在目前狀況下，貴金屬仍然建議以逢低買入套保為主。
昨日（12月12日）Au2502合約上，多頭較前一日減持2,297手，空頭則是增持890手。滬金合約上個(gè)交易日總成交量為361,537手，較前一交易日下降14.53%。在滬銀方面，在Ag2502合約上，多頭增持13,359手，空增持14,033手。白銀合約上個(gè)交易日總成交量1,088,399手，較前一交易日上漲12.59%。
貴金屬ETF方面，黃金ETF持倉(cāng)為868.50噸，較前一交易日下降4.88噸。白銀ETF持倉(cāng)為14,414.25噸，較前一交易日持平。
上期所黃金庫(kù)存為14,364千克，較前一交易日上漲210千克。白銀庫(kù)存則是較前一交易日下降16,904千克至1,277,648千克。
上金所黃金成交量34,920千克，較前一交易日下降6.53%。白銀成交量388,852千克，較前一交易日下降8.14%。黃金交收量為12,474千克，白銀交收量為2,160。
滬深300指數(shù)較前一交易日上漲0.99%，電子元件板塊較前一交易日下降0.13%。光伏板塊較前一交易日上漲0.47%。
12月2日，滬銅主力合約開于75,250元/噸，收于75,440元/噸，較前一交易日收盤下降0.07%。當(dāng)日成交量為58,108手，持倉(cāng)量為147,370手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于74,990元/噸，收于74,700元/噸，較昨日午后收盤下降0.94%。
據(jù)SMM訊，昨日早市升水較昨日持平，供應(yīng)偏弱令現(xiàn)貨升水止跌企穩(wěn)。盤初持貨商報(bào)主流平水銅升水20元/噸-升水30元/噸，好銅如CCC-P，ENM等報(bào)升水40元/噸-升水50元/噸難聞成交。部分持貨商選擇低價(jià)甩貨清理庫(kù)存。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)平水價(jià)格/噸-升水10元/部分成交，好銅報(bào)升水20元/噸-升水40元/噸少量成交成交，濕法銅如RT、MV等對(duì)報(bào)貼水50元/噸-貼水30元/噸附近成交。市場(chǎng)買盤表現(xiàn)平平，部分持貨商低價(jià)甩貨領(lǐng)跌升水。至上午11時(shí)前主流平水銅貼水10元/噸集中成交，好銅報(bào)升水10-20元/噸部分成交。
宏觀與地緣方面，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，取消了保持利率限制性的表述。交易員現(xiàn)預(yù)計(jì)歐洲央行2025年利率下調(diào)幅度將低于125個(gè)基點(diǎn)。此外，瑞士央行大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期為降息25個(gè)基點(diǎn)，瑞士央行還行表示，準(zhǔn)備在必要時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)。地緣方面，以色列空襲大馬士革周邊地區(qū)，軍隊(duì)暫時(shí)進(jìn)入敘利亞緩沖區(qū)，據(jù)悉俄羅斯接近就在敘利亞維持軍事基地達(dá)成協(xié)議，俄稱已與“沙姆解放組織”政治委員會(huì)建立非間接接觸。國(guó)內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議指出，明年要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，保持就業(yè)、物價(jià)總體穩(wěn)定，保持國(guó)際收支基本平衡，促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步的增長(zhǎng)同步。要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率。要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。會(huì)議確定，明年要抓好大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求等九大重點(diǎn)任務(wù)。
礦端方面，外媒12月11日消息，據(jù)監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)周三發(fā)布的通知，美國(guó)礦業(yè)公司自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）旗下智利子公司El Abra礦業(yè)公司報(bào)告稱，該公司對(duì)新的運(yùn)營(yíng)擴(kuò)張項(xiàng)目進(jìn)行環(huán)境評(píng)估，公司在該礦場(chǎng)開發(fā)浸出項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資額為7.41億美元。該浸出項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告已提交給環(huán)境影響評(píng)估系統(tǒng) （SEIA）。該浸出項(xiàng)目與延長(zhǎng)El Abra常規(guī)使用的壽命的倡議一致，考慮建造選礦廠和海水淡化廠。2023年El Abra礦生產(chǎn)98400噸銅。此外，澳大利亞South32對(duì)特朗普第二屆政府的潛在政策轉(zhuǎn)變抱有希望，這可能會(huì)打開通往阿拉斯加州西北部銅資源豐富地區(qū)安布勒礦區(qū)的通道。該公司及其合作伙伴Trilogy Metals擁有開發(fā)權(quán)，如果通往該地區(qū)的一條有爭(zhēng)議的工業(yè)道路計(jì)劃獲得批準(zhǔn)，他們將受益。Upper Kobuk礦產(chǎn)項(xiàng)目包括北極和早期的Bornite銅項(xiàng)目，總資源量為80億磅銅、30億磅鋅和100萬盎司黃金當(dāng)量。擬建礦山預(yù)計(jì)在12年的礦山壽命內(nèi)將生產(chǎn)超過1.59億磅銅、1.99億磅鋅、3300萬磅鉛、30600盎司黃金和330萬盎司白銀。
冶煉及進(jìn)口方面，江西印發(fā)的《關(guān)于支持打造國(guó)家級(jí)銅基新材料集群促進(jìn)銅產(chǎn)業(yè)高水平發(fā)展的若干措施》提出，加快發(fā)展有色金屬回收利用產(chǎn)業(yè)，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)建立廢銅回收基地和產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，加強(qiáng)廢舊家電、電線電纜等產(chǎn)品回收利用。加大鷹潭國(guó)際陸港、中部地區(qū)有色金屬交易中心及再生金屬現(xiàn)貨交易市場(chǎng)建設(shè)力度，支持鷹潭國(guó)際陸港向海關(guān)總署申請(qǐng)保稅物流中心建設(shè)（B型），強(qiáng)化鷹潭銅期貨交割倉(cāng)庫(kù)功能，打造全國(guó)進(jìn)口銅原料集散中心。
消費(fèi)方面，經(jīng)歷了周初銅價(jià)走高的行情，下游入市接貨情緒有所觀望，采購(gòu)需求難有明顯增量，且由于周內(nèi)非注冊(cè)貨源到貨有所減少，下游加工公司高價(jià)采購(gòu)主流平水銅品牌意愿有限，疊加新增訂單表現(xiàn)下滑，因此市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般。銅價(jià)維持窄幅震蕩運(yùn)行，且由于臨近月底，下游消費(fèi)提振空間存在限制，但由于部分加工公司搶出口動(dòng)作，市場(chǎng)需求相對(duì)較為平穩(wěn)。但由于周內(nèi)下游市場(chǎng)整體訂單表現(xiàn)平平，因此周內(nèi)下游企業(yè)基本維持逢低剛需采購(gòu)為主。此外，外媒12月8日消息，國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)(International Copper Association)印度分會(huì)在一份報(bào)告中稱，2024財(cái)年，印度銅需求料同比增長(zhǎng)13%，達(dá)到170萬噸。需求激增歸因于整體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。有必要注意一下的是，新冠疫情過后的2021-24財(cái)年期間，平均年度銅需求量開始上漲21%。ICA印度分會(huì)表示，國(guó)內(nèi)陰極銅產(chǎn)量增長(zhǎng)8%，各種各樣的形式的銅凈進(jìn)口增長(zhǎng)13%。根據(jù)該協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，建筑和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的強(qiáng)勁需求繼續(xù)推動(dòng)印度銅需求。此外，中國(guó)11月新能源汽車銷量151.2萬輛，同比增長(zhǎng)47.4%；1-11月新能源汽車銷量1126.2萬輛，同比增長(zhǎng)35.6%。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日上漲0.04萬噸至26.81萬噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.02萬噸1.93萬噸。12月9日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)11.97萬噸，較此前一周下降2.35萬噸。
總體而言，目前2025年TC長(zhǎng)單談得21.25美元/噸，仍然偏低因此即便在目前需求于年底相對(duì)偏弱的情況下，銅價(jià)下行空間料也將有限，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息仍然超過80%，而國(guó)內(nèi)政治局會(huì)有又提出將會(huì)采取積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。故操作上仍可以逢低買入套保為主。
鋁：季節(jié)性消費(fèi)淡季體現(xiàn)，鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)小幅增加，盤面受氧化鋁反彈拉動(dòng)下一起反彈，但現(xiàn)貨市場(chǎng)成交貼水?dāng)U大，成交冷清下游接貨意愿不強(qiáng)，電解鋁盤面價(jià)格反彈幅度遠(yuǎn)低于氧化鋁。氧化鋁長(zhǎng)期預(yù)期過剩的情況下，電解鋁存在成本坍塌的邏輯，且當(dāng)下消費(fèi)難給予支撐，下跌空間需關(guān)注氧化鋁價(jià)格趨勢(shì)，短期觀望長(zhǎng)線等待做多機(jī)會(huì)。
氧化鋁：受呂梁減產(chǎn)天氣污染焙燒減產(chǎn)消息影響，盤面價(jià)格底部小反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)并未觀測(cè)到新的成交。呂梁焙燒爐影響日期至1月15日，但期間天氣好轉(zhuǎn)生產(chǎn)可靈活調(diào)整，前期流程不停的情況下焙燒生產(chǎn)可以增趕進(jìn)度，因此此消息對(duì)短期產(chǎn)量雖有影響但對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)不改，難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變。此外國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)原料庫(kù)存繼續(xù)下滑且有剛需買貨需求，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格存在支撐，盤面價(jià)格大幅度下跌后存在修復(fù)基差預(yù)期，追空需要謹(jǐn)慎，近月合約盡量躲避。關(guān)注新增產(chǎn)能投放時(shí)間及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)行情報(bào)價(jià)，反彈后繼續(xù)布局空單。
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長(zhǎng)江A00鋁價(jià)錄得20420元/噸，較上一交易日上漲40元/噸，長(zhǎng)江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌20元/噸至-20元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得20240元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌30元/噸至-200元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄20460元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌5元/噸至20元/噸。
鋁期貨方面：2024-12-12日滬鋁主力合約開于20370元/噸，收于20560元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲175元/噸，漲幅0.86%，最高價(jià)達(dá)20590元/噸，最低價(jià)達(dá)到20345元/噸。全天交易日成交109322手，較上一交易日增加23503手，全天交易日持倉(cāng)177245手，較上一交易日增加60261手。夜盤方面，滬鋁主力合約開于20485元/噸，收于20500元/噸。
周四社會(huì)庫(kù)存較周一小幅增加0.3萬噸，無錫市場(chǎng)到貨量增加累庫(kù)較為顯著，實(shí)際成交轉(zhuǎn)差，中原、華東和華南市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水均有下跌，消費(fèi)表現(xiàn)不去出庫(kù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱疊加到貨量增加，社會(huì)庫(kù)存將維持小幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
庫(kù)存方面，截止2024-12-12，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存55.7萬噸。截止2024-12-12，LME鋁庫(kù)存675100噸，較前一交易日減少2500噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2024-12-12SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得5825元/噸，山東價(jià)格錄得5735元/噸，廣西價(jià)格錄得5740元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得680美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2024-12-12氧化鋁主力合約開于4620元/噸，收于4729元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲44元/噸，漲幅0.94%，最高價(jià)達(dá)到4767元/噸，最低價(jià)為4616元/噸。全天交易日成交128430手，較上一交易日減少46130手，全天交易日持倉(cāng)105406手，較上一交易日增加8114手。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于5220元/噸，收于5231元/噸。
現(xiàn)貨市場(chǎng)，呂梁?jiǎn)?dòng)污染不利天氣條件應(yīng)對(duì)工作，四家企業(yè)陸續(xù)開始執(zhí)行生產(chǎn)線日，期間會(huì)根據(jù)污染情況做調(diào)整，綜合評(píng)估預(yù)計(jì)日度焙燒產(chǎn)量影響2000噸。
1、冬季環(huán)保影響超預(yù)期。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)。
礦端供應(yīng)雖然小幅緩解但當(dāng)下冶煉廠原料庫(kù)存仍處于低位，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)難走出順暢的上漲趨勢(shì)，進(jìn)口礦加工費(fèi)長(zhǎng)單談判仍處于僵持階段。12月份冶煉段產(chǎn)量預(yù)期有所提升，但鋅錠社會(huì)庫(kù)存仍在去化，鍍鋅廠開工率仍堅(jiān)挺原料庫(kù)存亦處于較低水平，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水保持高位，基本面強(qiáng)現(xiàn)實(shí)狀態(tài)尚未改變。
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-30.62 美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下跌120元/噸至26340元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌35元/噸至400元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下跌90元/噸至26380元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌5元/噸至440元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下跌50元/噸至26440元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲35元/噸至500元/噸。
期貨方面：2024-12-12滬鋅主力合約開于25790元/噸，收于25965元/噸，較前一交易日上漲60元/噸，全天交易日成交128211手，較前一交易日減少24168手，全天交易日持倉(cāng)141979手，較前一交易日增加2086手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到26000元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到25765元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于25790元/噸，收于25675元/噸。
成交方面：現(xiàn)貨市場(chǎng)整體依舊偏緊供應(yīng)，雖有部分到貨，但部分貿(mào)易商年底清庫(kù)存無貨報(bào)價(jià)，貿(mào)易商挺升水心態(tài)明顯，。終端消費(fèi)存在一定的畏高情緒，剛需采購(gòu)為主，接貨情緒不佳，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體維持高升水運(yùn)行，成交活躍度未見改善。
庫(kù)存方面：截至2024-12-12，SMM七地鋅錠倉(cāng)庫(kù)存儲(chǔ)的總量為9.14萬噸，較上周同期減少0.33萬噸。截止2024-12-12，LME鋅庫(kù)存為273650噸，較上一交易日減少1300噸。
受環(huán)保和檢修以及廢電瓶?jī)r(jià)格高企等因素影響，鉛錠供應(yīng)階段性下滑，不過隨著此前價(jià)格走高，冶煉廠出貨意愿有所增強(qiáng)，下游目前暫時(shí)觀望情緒較重，不過在近兩日鉛價(jià)回落之際，下游詢價(jià)增多，并且此后鉛蓄電池或逐步進(jìn)入冬季消費(fèi)小旺季，電池生產(chǎn)企業(yè)或逐步開始為此準(zhǔn)備。故鉛品種目前主要以逢低買入套保為主。
現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為-32.35美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降125元/噸至17225元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至-45元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲110元/噸至-65元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲35元/噸至-240 元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲60元/噸至-115元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日上漲50元/噸至-25元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日持平為10075元/噸，廢白殼較前一交易日持平為9675元/噸，廢黑殼較前一交易日持平為10125元/噸。
期貨方面：12月12日滬鉛主力合約開于17690元/噸，收于17455元/噸，較前一交易日跌200元/噸，全天交易日成交43385手，較前一交易日增加10960手，全天交易日持倉(cāng)41963手，較前一交易日減少3996手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到17705元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到17420元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開于17460元/噸，收于17465元/噸，較昨日午后收盤下降0.37%。
消息方面，據(jù)SMM訊，昨日日滬鉛一改周初的盤整態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)而扭勢(shì)下跌，持貨商報(bào)價(jià)貼水較此前一日收窄，期間煉廠廠提貨源維持升水出貨(對(duì)SMM1#鉛價(jià)），同時(shí)再生鉛出貨貼水收窄，對(duì)SMM1#鉛均價(jià)貼水100-0元/噸出廠，下游企業(yè)詢價(jià)增多，并按需采購(gòu)，散單市場(chǎng)交投活躍度向好。
庫(kù)存方面：截至12月12日，SMM鉛錠倉(cāng)庫(kù)存儲(chǔ)的總量為5.79萬噸，較上周同期增加0.09萬噸。截止12月12日，LME鉛庫(kù)存為266575噸，較上一交易日持平。
12月12日滬鎳主力合約2501開于125850元/噸，收于129610元/噸，較前一交易日收盤上漲3.2%，當(dāng)日成交量為178586手，持倉(cāng)量為69275手。昨日夜盤滬鎳主力合約開于129760元/噸，收于129460元/噸，較昨日午后收盤上漲1.51%。
滬鎳主力合約夜盤高開沖高回落后以小區(qū)間振蕩為主，日盤開盤小幅回落后快速向上突破，至收盤臨近13萬整數(shù)關(guān)口，收大陽(yáng)線。成交量對(duì)比上個(gè)交易日有所增加，持倉(cāng)量較前日有所增加。昨日，印尼能源和礦產(chǎn)資源部重申了進(jìn)一步限制鎳產(chǎn)品生產(chǎn)的計(jì)劃?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，金川鎳早盤報(bào)價(jià)較上個(gè)交易日上調(diào)約2650元/噸，市場(chǎng)主流品牌報(bào)價(jià)均出現(xiàn)相應(yīng)上調(diào)，日內(nèi)鎳價(jià)大面積上漲，現(xiàn)貨成交一般，市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存充足。當(dāng)日精煉鎳現(xiàn)貨升水整體持平，其中金川鎳升水上漲350元/噸至3950元/噸，進(jìn)口鎳升水下降75元/噸至-200元/噸，鎳豆升水持平為-450元/噸。前一交易日滬鎳倉(cāng)單減少89噸至30149噸，LME鎳庫(kù)存減少2862噸至163644噸。
近期精煉鎳基本面驅(qū)動(dòng)不足，短期受宏觀影響更大，預(yù)計(jì)近期以區(qū)間振蕩為主，中長(zhǎng)線仍然維持逢高賣出套保的思路。
12月12日不銹鋼主力合約2502開于13095元/噸，收于13170元/噸，較前一交易日收盤上漲0.38%，當(dāng)日成交量為102119手，持倉(cāng)量為91300手。昨日夜盤不銹鋼主力合約開于13160元/噸，收于13015元/噸，較前一日午后收盤下跌0.23%。
不銹鋼主力合約夜盤小幅沖高回落低位盤整，日盤跟隨鎳價(jià)小幅上漲，收小陽(yáng)線。成交量對(duì)比上個(gè)交易日有所減少，持倉(cāng)量略有減少?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，不銹鋼盤面偏強(qiáng)，成交氛圍好轉(zhuǎn)，本周整體庫(kù)存略減。目前印尼鎳鐵充足，價(jià)格950-960元/鎳。前一交易日不銹鋼基差小幅上漲，無錫市場(chǎng)不銹鋼基差下降160元/噸至105元/噸，佛山市場(chǎng)不銹鋼基差下降210元/噸至105元/噸，SS期貨倉(cāng)單增加597噸至113287噸。SMM數(shù)據(jù)，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價(jià)下降1元/鎳點(diǎn)至945.5元/鎳點(diǎn)。
不銹鋼進(jìn)入消費(fèi)淡季，但近期會(huì)議較多，更多受經(jīng)濟(jì)刺激政策等宏觀面影響，在弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期下，行情不確定因素較多，預(yù)計(jì)近期不銹鋼寬幅振振蕩為主。中長(zhǎng)線仍然維持逢高賣出套保的思路。
國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策，印尼政策變動(dòng)，新任美國(guó)總統(tǒng)計(jì)劃出臺(tái)的一系列政策，關(guān)注鋼廠減產(chǎn)檢修消息
12月12日，工業(yè)硅期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，主力合約2501開于11765元/噸，最后收于11760元/噸，較前一日結(jié)算下跌15元/噸，跌幅0.21%。截止收盤，2501主力合約持倉(cāng)約9.83萬手，當(dāng)日減倉(cāng)4105手?？偤霞s持倉(cāng)29.0萬手，較上一交易日減少2159手。當(dāng)前，新交割品已開始倉(cāng)單注冊(cè)，12月12日倉(cāng)單小幅下降，倉(cāng)單總數(shù)為37117手，折合成實(shí)物有185585噸。
工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)小幅走弱。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，昨日華東不通氧553#硅在11400-11500元/噸；通氧553#硅在11500-11600元/噸；421#硅在12000-12300元/噸。近期因盤面價(jià)格下降，下游對(duì)價(jià)格的接受度有所提高，現(xiàn)貨成交情況好轉(zhuǎn)。
多晶硅：昨日多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，多晶硅復(fù)投料報(bào)價(jià)35-39元/千克；多晶硅致密料33-36元/千克；多晶硅菜花料報(bào)價(jià)31-34元/千克；顆粒硅33-35元/千克，N型料37-42元/千克。西南地區(qū)進(jìn)入枯水期后，西南產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)計(jì)本月產(chǎn)量為11萬噸左右。因硅料生產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期虧損，且協(xié)會(huì)已發(fā)出自律性號(hào)召，預(yù)計(jì)下個(gè)月產(chǎn)量繼續(xù)下滑，對(duì)工業(yè)硅需求減少。
有機(jī)硅：昨日現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，有機(jī)硅DMC報(bào)價(jià)12500-13500元/噸。進(jìn)入下半年，有機(jī)硅的新增產(chǎn)能逐步釋放，對(duì)工業(yè)硅的需求或小幅增加，需關(guān)注產(chǎn)能釋放節(jié)奏。但整體產(chǎn)能過剩較多，預(yù)計(jì)有機(jī)硅價(jià)格偏弱震蕩。
短期供需雙弱，缺乏較大驅(qū)動(dòng)，西南枯水期產(chǎn)量降低至較低水平，西北產(chǎn)量也出現(xiàn)明顯下滑，供應(yīng)端顯著下滑，但消費(fèi)端多晶硅減產(chǎn)，缺乏亮點(diǎn)，盤面或維持區(qū)間震蕩。
2024年12月12日，碳酸鋰主力合約2501開于76750元/噸，收于77050元/噸，當(dāng)日收盤價(jià)較前一日結(jié)算價(jià)收漲0.59%。當(dāng)日成交量為121926手，持倉(cāng)量為159582手，較前一交易日減少8708手，根據(jù)SMM現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，目前期貨升水電碳500元/噸。所有合約總持倉(cāng)422291手，較前一交易日減少7538手。當(dāng)日合約總成交量較前一交易日增加12364手，成交量增加，整體投機(jī)度為0.45 。當(dāng)日碳酸鋰倉(cāng)單39827手，較上個(gè)交易日增加1043手。盤面：當(dāng)日碳酸鋰開盤后震蕩走強(qiáng)，最終收漲0.59% 。
碳酸鋰現(xiàn)貨：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年12月12日電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)7.52-7.79萬元/噸，較前一交易日下跌0萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)7.28-7.38萬元/噸，較前一交易日下跌0萬元/噸。
庫(kù)存方面：根據(jù)SMM最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，現(xiàn)貨庫(kù)存為10.81 萬噸，其中冶煉廠庫(kù)存為3.63 萬噸，下游庫(kù)存為3.20 萬噸，其他庫(kù)存為3.98 萬噸。庫(kù)存又出現(xiàn)累庫(kù)，倉(cāng)單數(shù)量也增加較多，壓力再次顯現(xiàn)。
供應(yīng)端：據(jù)SMM，12月碳酸鋰生產(chǎn)，輝石端、云母端、回收端均帶來較大增量，沖抵了鹽湖端的減量，同時(shí)賣交割仍存利潤(rùn)的情況下北方地區(qū)代工廠開工率較滿；鋰鹽廠悲觀預(yù)期主導(dǎo)，貿(mào)易商對(duì)后續(xù)需求相對(duì)樂觀并且有一定套利空間，積極購(gòu)入優(yōu)質(zhì)貨，反而刺激產(chǎn)量釋放。
成本方面，據(jù)SMM，雖然海外鋰輝石報(bào)價(jià)依舊保持高位，但出于對(duì)碳酸鋰看空的預(yù)期，成交價(jià)位有些微下移。中歐在有關(guān)中國(guó)電動(dòng)汽車的關(guān)稅爭(zhēng)端中有望達(dá)成協(xié)議，而“搶出口”情況仍存在，需求仍有韌性，且市場(chǎng)聚焦12月重要會(huì)議是否出臺(tái)超預(yù)期增量政策。
需求方面，受到下游電芯廠搶裝搶出口等因素影響，磷酸鐵鋰公司制作積極性較高，一梯隊(duì)二梯隊(duì)多數(shù)企業(yè)訂單排滿；不過考慮到需求前置帶來的擔(dān)憂、年未庫(kù)存把控以及月末或存砍單風(fēng)險(xiǎn)，在長(zhǎng)協(xié)及客供較為穩(wěn)定，并且?guī)齑娉渥愕那闆r下，原料補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，況且當(dāng)前價(jià)位無太大吸引力。
供應(yīng)端恢復(fù)情況較好，短期消費(fèi)持續(xù)超預(yù)期，疊加國(guó)內(nèi)重要會(huì)議后或繼續(xù)落地有關(guān)政策；但中期過剩趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，疊加上方套保盤壓力；短期寬幅震蕩為主，或可考慮賣出寬跨式期權(quán)。
期現(xiàn)貨方面：昨日現(xiàn)貨升水高位，成交依舊冷清微增，基本面有所改善。中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議政策相對(duì)積極，后期刺激政策加碼依舊可期。
邏輯和觀點(diǎn)：宏觀上，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在政策持續(xù)發(fā)力情況下逐步好轉(zhuǎn)。板材消費(fèi)在出口利潤(rùn)的帶動(dòng)下保持高位，產(chǎn)量微增，考慮到未來美國(guó)加征一定的關(guān)稅影響，后期仍有搶出口預(yù)期，因此板材消費(fèi)短期存在韌性，關(guān)注后期板材出口及產(chǎn)量回升情況。建材方面，由于高爐檢修增多，鐵水產(chǎn)量回落，建材產(chǎn)量會(huì)降低。伴隨北方地區(qū)天氣逐步轉(zhuǎn)冷，建材消費(fèi)有逐步減弱預(yù)期，短期價(jià)格仍維持震蕩運(yùn)行，后期關(guān)注建材檢修和下游冬儲(chǔ)情況。
期現(xiàn)貨方面：昨日鐵礦石期貨主力合約2505震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，截至收盤漲幅1.25%?，F(xiàn)貨端，鐵礦石庫(kù)存較為充裕，維持溫和去庫(kù)。昨日進(jìn)口鐵礦石的金額小幅上漲，遠(yuǎn)期市場(chǎng)整體活躍度尚可，全國(guó)主港鐵礦成交量環(huán)比上漲5.49%，鐵礦價(jià)格維持窄幅震蕩。
邏輯和觀點(diǎn)：近期陸續(xù)有鋼廠發(fā)布停產(chǎn)檢修公告，預(yù)計(jì)持續(xù)影響鐵水產(chǎn)量下滑；供應(yīng)端，本期鐵礦石發(fā)運(yùn)大降，到港量環(huán)比上漲；需求端，鋼材表需尚可，鋼廠以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。整體來看，鐵水產(chǎn)量見頂回落，鐵礦短期需求存在支撐，后期鋼廠仍有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，冬季鐵礦價(jià)格仍具有一定的支撐，同時(shí)高庫(kù)存對(duì)礦價(jià)有較強(qiáng)壓制，因此鐵礦價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)格局，關(guān)注低價(jià)補(bǔ)庫(kù)機(jī)會(huì)。
焦炭方面，昨日鋼聯(lián)公布了本周五大產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示本周鋼材產(chǎn)量較上周基本持平，庫(kù)存保持去庫(kù)狀態(tài)，午后雙焦領(lǐng)漲黑色板塊。現(xiàn)貨端，港口現(xiàn)貨濕熄準(zhǔn)一級(jí)焦成交價(jià)格1670元/噸，較前日持平；日照、董家口兩港總庫(kù)存114萬噸，較前日持平。整體來看，高爐檢修增多，鐵水產(chǎn)量下降，因此焦炭消費(fèi)強(qiáng)度有所減弱。入爐煤價(jià)格松動(dòng)，焦炭維持微利，焦炭產(chǎn)銷基本維持平穩(wěn)，庫(kù)存小幅下降，短期焦炭?jī)r(jià)格維持震蕩，后期關(guān)注入爐煤價(jià)格變動(dòng)情況是否帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步下跌。
焦煤方面，昨日焦煤主力合約領(lǐng)漲黑色，漲幅達(dá)2%?，F(xiàn)貨方面，產(chǎn)區(qū)維持正常開工，供應(yīng)端仍維持寬松格局。下游持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)，焦企多數(shù)維持按需補(bǔ)庫(kù)，尚未開啟規(guī)模補(bǔ)庫(kù)，中間環(huán)節(jié)投機(jī)氛圍偏弱，成交一般。昨日蒙煤通關(guān)781車，較前日增加170車，蒙5長(zhǎng)協(xié)原煤價(jià)格降至980-1000元/噸，隨著煤價(jià)連續(xù)下跌，蒙煤供給較之前有所下降。整體來看，焦煤供給相對(duì)寬松，需求相對(duì)平穩(wěn)，庫(kù)存維持增長(zhǎng)，煤價(jià)表現(xiàn)疲軟。隨著動(dòng)力煤進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，對(duì)焦煤的價(jià)格存在支撐，關(guān)注后續(xù)下游對(duì)原料的冬季補(bǔ)庫(kù)力度。
期現(xiàn)貨方面：產(chǎn)地方面，市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)寬松，主要以長(zhǎng)協(xié)和剛需發(fā)運(yùn)為主。下游需求抑制明顯，出貨壓力有增無減，坑口價(jià)格持續(xù)回落。港口方面，港口庫(kù)存有所下降，但仍維持高位，貿(mào)易商悲觀心態(tài)濃郁，報(bào)價(jià)延續(xù)下跌。進(jìn)口煤方面，進(jìn)口煤市場(chǎng)觀望情緒較濃，近期沿海電廠庫(kù)存較為充足，成交依舊有限。
需求與邏輯：短期煤炭?jī)r(jià)格供需依然維持寬松格局，煤價(jià)下行壓力仍存。中長(zhǎng)期看，需關(guān)注在安全要求下，供應(yīng)受到擾動(dòng)的程度，同時(shí)關(guān)注非電煤的補(bǔ)庫(kù)。因期貨流動(dòng)性嚴(yán)重不足，建議觀望。
玻璃方面：昨日期貨盤面偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。華北市場(chǎng)成交平穩(wěn)，華東市場(chǎng)大穩(wěn)小動(dòng)，華中市場(chǎng)成交持穩(wěn)，華南區(qū)域產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示：本周浮法玻璃全國(guó)周均價(jià)1361元/噸，環(huán)比下跌5.1元/噸；企業(yè)開工率78.09%，環(huán)比上漲0.27%；廠家?guī)齑?762.5萬重箱，環(huán)比減少1.25%。
供需與邏輯：目前市場(chǎng)已經(jīng)通過壓縮利潤(rùn)使得玻璃產(chǎn)量降至同期低位，隨著玻璃產(chǎn)線利潤(rùn)再次壓縮有望冷修產(chǎn)線再次增加，短期需考慮交割博弈的影響，中長(zhǎng)期玻璃需求取決于地產(chǎn)供需存在改善預(yù)期，地產(chǎn)銷售持續(xù)改善后，遠(yuǎn)月合約尋找低位建多的機(jī)會(huì)。
純堿方面：昨日期貨盤面偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，純堿現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，情緒平淡。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示：本周純堿產(chǎn)能利用率87.78%，環(huán)比增加0.72%；產(chǎn)量73.18萬噸，環(huán)比增加0.83%；庫(kù)存163.45萬噸，環(huán)比增加2.35%。
供需與邏輯：純堿產(chǎn)量逐漸持續(xù)增加，供給壓力不減，需求端來看浮法玻璃日熔量持平，光伏玻璃日熔量則持續(xù)下降，后期檢修預(yù)期大幅增加，對(duì)于純堿需求產(chǎn)生不利影響，這也會(huì)壓制盤面價(jià)格的信心。預(yù)計(jì)純堿重心價(jià)格將會(huì)延續(xù)偏弱下行，同時(shí)也要注意價(jià)格降至低位后的反彈風(fēng)險(xiǎn)。
硅錳方面：昨日硅錳期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，下游按需采購(gòu)為主。目前硅錳供應(yīng)穩(wěn)中有增，疊加庫(kù)存仍處于近年高位，一定程度上壓制著價(jià)格上行。需求方面，隨著鋼廠高爐檢修增多，鐵水產(chǎn)量回落，硅錳消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱可能，但考慮到冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，硅錳消費(fèi)走向還有待觀察。整體來看，硅錳基本面表現(xiàn)較弱，成本端對(duì)硅錳價(jià)格的支撐仍在，當(dāng)下硅錳價(jià)格缺乏方向驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格將跟隨黑色板塊震蕩運(yùn)行，關(guān)注宏觀情緒的變化。
硅鐵方面：昨日硅鐵期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨方面，市場(chǎng)情緒稍有好轉(zhuǎn)，下游按需采購(gòu)，價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。目前硅鐵產(chǎn)量雖高位回落，但整體供應(yīng)充足。需求方面，隨著鐵水產(chǎn)量的回落，硅鐵需求也有所下滑，但在行業(yè)處于虧損狀態(tài)下，廠家低價(jià)出貨意愿較低，整體來看，硅鐵供需均有所下滑，短期預(yù)計(jì)硅鐵價(jià)格將跟隨黑色板塊維持震蕩運(yùn)行，后期關(guān)注冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)情況。
期貨方面，昨日收盤棕櫚油2501合約9932元/噸，環(huán)比下跌134元，跌幅1.33%；昨日收盤豆油2501合約8060元/噸，環(huán)比下跌70元，跌幅0.86%；昨日收盤菜油2501合約8882元/噸，環(huán)比下跌134元，跌幅1.49%。現(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)10020元/噸，環(huán)比下跌100元，跌幅0.99%，現(xiàn)貨基差P01+88，環(huán)比上漲34元；天津地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格8200元/噸，環(huán)比上漲10元/噸，漲幅0.12%，現(xiàn)貨基差Y01+246，環(huán)比上漲104元；江蘇地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)格9000元/噸，環(huán)比下跌140元，跌幅1.53%，現(xiàn)貨基差OI01+78，環(huán)比下跌4元。
近期市場(chǎng)咨詢匯總：12月12日訊，加拿大菜籽（1月船期）C&F價(jià)格519美元/噸，與上個(gè)交易日相比上調(diào)8美元/噸；加拿大菜籽（2月船期）C&F價(jià)格509美元/噸，與上個(gè)交易日相比上調(diào)8美元/噸。阿根廷豆油（12月船期）C&F價(jià)格1124美元/噸，與上個(gè)交易日相比下調(diào)3美元/噸；阿根廷豆油（2月船期）C&F價(jià)格1095美元/噸，與上個(gè)交易日相比下調(diào)8美元/噸。進(jìn)口菜籽油C&F報(bào)價(jià)：加拿大菜油（12月船期）1050美元/噸，與上個(gè)交易日相比持平；加拿大菜油（2月船期）1020美元/噸，與上個(gè)交易日相比持平。
昨日三大油脂價(jià)格震蕩下跌，受國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)寬松影響，疊加終端消費(fèi)需求不佳，三大油脂震蕩下跌。菜油方面，國(guó)內(nèi)多種油脂性價(jià)比優(yōu)于菜油，搶占菜油市場(chǎng)，導(dǎo)致菜油終端消費(fèi)不及預(yù)期，庫(kù)存去化緩慢。預(yù)計(jì)菜油短期難有起色，棕櫚油雖有利好，但難以拉動(dòng)所有油脂一起上漲，預(yù)計(jì)菜油繼續(xù)偏弱震蕩。
期貨方面，昨日收盤豆一2501合約3853元/噸，較前日上漲9元/噸，漲幅0.23%?，F(xiàn)貨方面，黑龍江巴彥地區(qū)食用豆現(xiàn)貨基差A(yù)01+7，較前日下降9，黑龍江寶清地區(qū)食用豆現(xiàn)貨基差A(yù)01-53，較前日下降9；黑龍江富錦地區(qū)食用豆現(xiàn)貨基差A(yù)01-33，較前日下降9；黑龍江尚志地區(qū)食用豆現(xiàn)貨基差A(yù)01+7，較前日下降9。
市場(chǎng)資訊匯總：周三，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨跟隨外部市場(chǎng)的勢(shì)頭上漲，此前美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估符合行業(yè)預(yù)期。CBOT指標(biāo)1月大豆期貨合約收漲3/4美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳9.95-1/2美元。CONAB月報(bào)：預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.662111億噸。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB發(fā)布的12月預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.662111億噸，同比增加1849.24萬噸，增加12.5%，環(huán)比增加6.77萬噸；預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆播種面積達(dá)到4736.98萬公頃，同比增加122.1萬公頃，增加2.6%，環(huán)比增加1.33萬公頃；預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆單產(chǎn)為3.51噸/公頃，同比增加307.877千克/公頃，增加9.6%；環(huán)比增加0.441千克/公頃。
昨日豆一盤面震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨方面，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格持穩(wěn)為主，高蛋白毛糧收購(gòu)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，貿(mào)易商收購(gòu)積極性高，主因高蛋白豆源銷售順暢，低蛋白貨源走貨相對(duì)一般。隨著東北部分產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，部分貿(mào)易商表示收豆難局面有所緩解，目前主要還是因豆價(jià)偏低基層農(nóng)戶銷售意愿不強(qiáng)，南方市場(chǎng)收購(gòu)銷售價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，下游按需補(bǔ)庫(kù)，購(gòu)銷氛圍平平。隨著年關(guān)臨近，重點(diǎn)關(guān)注下游豆制品、蛋白廠等需求變化情況，短期在國(guó)產(chǎn)大豆偏寬松的格局影響下，豆價(jià)上行驅(qū)動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)后續(xù)豆價(jià)企穩(wěn)為主。
期貨方面，昨日收盤花生2501合約7424元/噸，較前日下跌34元/噸，跌幅0.43%?，F(xiàn)貨方面，河北衡水地區(qū)現(xiàn)貨基差PK01+858，較前日上升34；河南南陽(yáng)地區(qū)現(xiàn)貨基差PK01+158，較前日上升34；山東臨沂地區(qū)現(xiàn)貨基差PK+558，較前日上升34。
市場(chǎng)資訊匯總：河南白沙通貨米報(bào)價(jià)4.25-4.35元/斤，大花生通貨米報(bào)價(jià)4.10-4.20元/斤左右。遼寧昌圖308通貨米報(bào)價(jià)3.90-4.10元/斤；興城花育23通貨米報(bào)價(jià)4.00-4.05元/斤，吉林產(chǎn)區(qū)308通貨米收購(gòu)價(jià)4.00-4.15元/斤，上貨量有限。
昨日國(guó)內(nèi)花生價(jià)格震蕩下跌運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)花生價(jià)格穩(wěn)中偏弱。截止至2024年12月5日，全國(guó)通貨米均價(jià)為8130元/噸，較上周價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌。油廠開機(jī)率小幅上調(diào)，部分工廠到貨量穩(wěn)定，品質(zhì)不一，少量高質(zhì)高價(jià)。油廠繼續(xù)保持穩(wěn)健的收購(gòu)政策，交易價(jià)格小幅下調(diào)，內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)銷量持續(xù)清淡，庫(kù)存消耗進(jìn)度偏慢，節(jié)日備貨的利好預(yù)期逐步消化。預(yù)計(jì)后續(xù)花生價(jià)格弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。
期貨方面，昨日收盤豆粕2505合約2646元/噸，較前日下跌4元/噸，跌幅0.15%；菜粕2505合約2272元/噸，較前日下跌2元/噸，跌幅0.09%。現(xiàn)貨方面，天津地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格2910元/噸，較前日下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差M05+264，較前日下跌6；江蘇地區(qū)豆粕現(xiàn)貨2860元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差M05+214，較前日上漲4；廣東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格3000元/噸，較前日上漲120元/噸，現(xiàn)貨基差M05+354，較前日上漲124。福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價(jià)格2140元/噸，較前日上漲20元/噸，現(xiàn)貨基差RM05-132，較前日上漲22。
近期市場(chǎng)資訊，南美作物專家邁克爾·科爾多涅博士發(fā)布報(bào)告，維持南美大豆產(chǎn)量預(yù)期不變。預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為1.7億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5700萬噸，均與一周前預(yù)測(cè)持平。
昨日豆粕期價(jià)震蕩運(yùn)行，從整體上來看，南美本季大豆播種已經(jīng)基本完成，由于巴西地區(qū)降雨的持續(xù)，多家機(jī)構(gòu)均對(duì)新季巴西大豆給出了接近1.7億噸的產(chǎn)量預(yù)估，強(qiáng)烈的豐產(chǎn)預(yù)估給到了美豆價(jià)格較大的壓力，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格同步偏弱運(yùn)行，考慮到剛剛經(jīng)歷過北美大豆的豐產(chǎn)季，預(yù)計(jì)未來整體大豆供應(yīng)格局將較為寬松。國(guó)內(nèi)方面，巴西的豐產(chǎn)預(yù)期使得近期的升貼水連續(xù)下跌，拉低國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本，較為悲觀的市場(chǎng)情緒帶動(dòng)空頭入場(chǎng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格偏弱運(yùn)行。因此未來仍需對(duì)巴西產(chǎn)量和相關(guān)政策持續(xù)關(guān)注，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行。
期貨方面，昨日收盤玉米2505合約2215元/噸，較前日下跌7元/噸，跌幅0.32%；玉米淀粉2503合約2493元/噸，較前日下跌9元/噸，跌幅0.36%。現(xiàn)貨方面，遼寧地區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格2010元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差為C05-205，較前日上漲7；吉林地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格2680元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差CS03+182，較前日上漲9。
近期市場(chǎng)資訊，巴西谷物出口商協(xié)會(huì)估計(jì)，2024年12月份巴西玉米出口量396萬噸，一周前預(yù)估值359.5萬噸。低于11月出口量487萬噸，也低于去年12月的645.8萬噸。如果獲得確認(rèn)，將是今年6月以來的最低月度出口量。ANEC預(yù)計(jì)2024年全年巴西玉米出口量3798萬噸，低于2023年的創(chuàng)紀(jì)錄出口量5556萬噸。
昨日玉米期價(jià)窄幅震蕩，現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端，東北地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，基層農(nóng)戶以及貿(mào)易商悲觀情緒蔓延，基層糧源上量增加，南北港口玉米庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到歷史同期高位。需求端，原料價(jià)格震蕩下跌，導(dǎo)致深加工企業(yè)觀望情緒濃厚，疊加利潤(rùn)可觀，行業(yè)維持高開機(jī)率。飼料養(yǎng)殖企業(yè)按需補(bǔ)庫(kù)為主，謹(jǐn)慎觀望。政策方面，東北地區(qū)繼續(xù)增加收儲(chǔ)規(guī)模，可能對(duì)價(jià)格有一定支撐，但玉米質(zhì)量問題是影響入庫(kù)的關(guān)鍵，市場(chǎng)反應(yīng)平平。近期重點(diǎn)關(guān)注新糧售糧節(jié)奏變化，以及各地國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)狀態(tài)等。預(yù)計(jì)12月份玉米市場(chǎng)價(jià)格將維持震蕩偏弱運(yùn)行。
期貨方面，昨日收盤生豬 2501合約1435元/噸，較前交易日下跌200元/噸，跌幅1.37%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價(jià)格15.64元/公斤，較前交易日下跌0.03元/公斤，現(xiàn)貨基差 LH01+1245，較前交易日上漲170；江蘇地區(qū)外三元生豬價(jià)格 16.02元/公斤，較前交易日下跌0.06元/公斤，現(xiàn)貨基差LH01+1625，較前交易日上漲140；四川地區(qū)外三元生豬價(jià)格16.70元/公斤，較前交易日上漲0.06元/公斤，現(xiàn)貨基差LH01+2305，較前交易日上漲260。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，12月12日“農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)”為121.01，比昨天上升0.07個(gè)點(diǎn)，“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)為122.15，比昨天上升0.08個(gè)點(diǎn)。全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為23.14元/公斤，與昨天持平；牛肉60.10元/公斤，比昨天下降0.4%；羊肉59.19元/公斤，比昨天上升0.2%；雞蛋10.19元/公斤
